“险资做LP”持续升温：大家人寿9.8亿元参投远见卓珩基金

每经记者|袁园    每经编辑|李雨冰    

近日，保险资金在私募股权基金领域再添重磅布局。9月7日，大家人寿保险股份有限公司（以下简称大家人寿）发布公告称，8月25日，大家人寿作为有限合伙人（LP）与远见共创资本管理有限公司（以下简称远见资本）及其他合伙人签署协议，投资由远见资本发起设立的远见卓珩接力股权投资（宜兴）合伙企业（有限合伙）（以下简称远见卓珩基金）。

《每日经济新闻》记者注意到，2024年以来，险资密集以有限合伙人（LP）身份参与到私募股权基金中，通过布局持有型不动产、基础设施等能产生现金流的资产以及硬科技等成长型资产，获取跨周期的投资回报。

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有业内人士表示，近两年险资持续出资私募股权基金，底层动因是政策松绑与收益率焦虑的共振。与上一轮布局相比，近两年险资PE（私募股权）投资呈现出更聚焦、更主动、更系统的变化。其中一个显著的变化是，险资开始通过S基金（私募股权二级市场基金）等创新方式盘活存量，缓解股权市场的退出“堰塞湖”问题。

从公开信息来看，远见卓珩基金是一支有限合伙制私募股权基金。从合伙人信息来看，大家人寿认缴出资额9.8亿元，占比67.5862%；宜兴新动能产业基金合伙企业（有限合伙）认缴出资额3亿元，占比20.6897%；国改聚赢一期（福州）股权投资合伙企业（有限合伙）认缴出资额1亿元，占比6.8966%；福州榕投产业发展投资基金合伙企业（有限合伙）认缴出资额0.5亿元，占比3.4483%；远见共创资本管理有限公司认缴出资0.2亿元，占比1.3793%。

公告披露，远见卓珩基金由基金管理人远见资本进行管理，基金总认缴出资额14.5亿元，主要投资于市场化投资机构管理运营的优质股权投资基金份额及少量特殊机会股权项目，投资行业聚焦于硬科技及先进制造、医疗健康、消费供应链、碳中和等领域。

《每日经济新闻》记者注意到，近两年险资以有限合伙人身份参与私募股权基金的动作越来越多，甚至还有保险公司组团参与私募股权基金。例如，成立于2025年的总出资规模为45亿元的天津家寓股权投资基金合伙企业（有限合伙），出资合伙人就包括大家人寿、友邦人寿、中银三星人寿、中宏人寿、复星保德信人寿等机构，主要聚焦长租公寓领域的投资；成立于2026年的总出资规模为86亿元的天津兰沁股权投资合伙企业（有限合伙），则由泰康人寿、长城人寿、友邦人寿、中宏人寿、中意人寿、中美联泰大都会人寿、泰康养老组团出资，围绕商业不动产进行相关投资。

“近两年险资持续以有限合伙人身份参与私募股权基金，背后的底层动因，是险资自身负债端属性与外部市场环境长期演变共同作用的结果。”中国城市发展研究院投资部副主任袁帅对《每日经济新闻》记者表示，“长期以来，险资的资金特性决定了其对久期匹配、收益稳定性和跨周期抗波动能力有着极高要求。过往市场环境中，险资依赖标准化固收资产即可基本覆盖负债成本，但这种环境正逐步发生变化，传统配置框架下可匹配长久期、稳定现金流的优质资产供给持续收窄，单一依靠公开市场权益和固收组合已经很难完全对冲利率长期下行带来的再配置压力。叠加公开市场权益资产的波动对当期经营结果的影响持续放大，险资自然需要寻找一类既能拉长资产久期，又能在跨周期维度平滑收益曲线的配置载体，私募股权基金恰好契合了这一核心诉求。”

与此前相比，近两年险资对私募股权基金的布局，不再是零散、试探性的小比例尝试，而是逐步上升为险资大类资产配置框架中具有战略意义的组成部分。投资方向上更偏向于和自身负债久期高度匹配的实体资产；出资节奏上也结合自身的负债到期结构、现金流回流规划进行分批、持续的布局，更强调出资节奏与基金投退节奏的双向适配，避免出现资金闲置或现金流错配的问题。

《每日经济新闻》记者梳理发现，通过近几年的发展和布局，险资参与私募股权基金的模式已日趋成熟，一些险资已经从参与私募股权基金逐步拓展到参与S基金，身份也从早期单纯作为财务出资人担任LP，逐步进阶为“LP+GP”（GP即普通合伙人）双角色布局。例如，由中国人寿联合福建省相关单位共同成立的国内规模较大的盲池S基金之一——“福建省鑫睿科创接力基金”〔工商登记全称为福建省鑫睿接力科创股权投资合伙企业（有限合伙）——编者注〕，该基金总规模超40亿元，国寿金石担任该基金的管理人。

“展望未来，险资作为LP布局私募股权的节奏有望稳中有进。配置比例仍有提升空间，但增速将趋于理性，关键在于监管政策与市场机会的匹配度。”眺远影响力研究院院长高承远表示，“在细分赛道上，有三个方向将持续获得险资长期投资的关注：一是以AI（人工智能）及AI+为核心的硬科技赛道，被行业视为未来十年的核心投资主线；二是与保险主业协同的医康养产业；三是能提供稳定现金流的新基建与核心城市不动产。”

袁帅表示，险资作为LP布局私募股权基金的整体节奏，不会出现短期的爆发式突进，更可能保持平稳向上的持续扩张态势。配置比例依然存在进一步提升的空间，核心原因是险资的配置需求和优质长久期资产供给之间的缺口依然存在，整个行业的资产负债管理需求还在持续推动这类配置的扩容。

分机构来看，业内人士认为头部险企和中小险企会走出完全不同的发展路径，形成“头部主导、中小聚焦”的格局。具体来看，头部险企将凭借资本金、投研体系和保险系私募管理人牌照优势，从“单纯LP”向“LP+GP”双重角色延伸，主导设立百亿元级大型产业基金，并通过建立GP合作白名单制度、与头部机构联动，实现“自主投资+生态联动”；中小险企则更多选择“差异化深耕”策略，由于能力有限，它们或依托地方资源参与区域型基金，或聚焦医疗健康、绿色能源等细分赛道，通过与专业GP合作形成错位竞争。