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随着A股市场波动加剧，前期斩获高收益的权益类基金迎来回撤考验。为保住投资成果，许多产品启动前瞻性防御，通过调降高估值标的、加仓高性价比方向、优化权益仓位配比等方式控制短期净值波动。在差异化调仓下，抗跌能力分化不断加大。
绩优基金前瞻性调仓
绩优基金正在面临一场“压力测试”。
【资料图】
“从6月末开始，全公司权益产品都陆续调降了高估值科技股的持仓。短期相对排名虽有所下降，但业绩快速增长后，怎么保住‘战果’才是最重要的。”沪上某基金公司人士对上海证券报记者说。
数据显示，截至7月29日，创业板指数(399006)、科创综指(1B0680)7月以来分别下跌22.2%和26.15%。受此影响，近一年来回报超过100%的主动权益类基金，近一个月平均最大回撤幅度高达29.2%，回撤幅度最大的产品接近40%。这些产品大多重仓了科技赛道。
前瞻性调仓的基金，在波动中相对抗跌。以杨宗昌管理的易方达产业机遇混合(021179)为例，这只近一年回报达到188%的产品，近一个月最大回撤幅度控制在10.4%。
从该基金二季报来看，二季度末杨宗昌逐步减持了部分估值大幅上行的股票，且对传统行业优质公司保持关注。在他看来，虽然后者短期风格或基本面处于逆风状态，但是从价值视角看，部分公司的中长期投资吸引力逐步提升，因此相关个股被逐步纳入持仓。
类似的还有景顺长城低碳科技主题混合(002244)，这只近一年回报超过115%的产品，近一个月最大回撤幅度为11.7%。二季度末，该基金也根据个股二季度业绩的前瞻与估值性价比，对部分标的止盈，增加了一些估值更合理的长期成长出海品种，以降低波动率。
降仓位防御“风浪”
降仓位躲避“风浪”也是一种短期选择，少数产品近期净值曲线近乎走平。
数据显示，自7月3日起，张永志管理的华商稳健双利等二级债基，净值日涨跌幅趋近于零。而该基金二季度权益仓位占基金资产净值比例为20%，且重仓股中不乏7月显著调整的寒武纪(688256)、精测电子(300567)等个股。这意味着，该基金或在7月初大幅降低了权益仓位。
迷你基金先锋聚优(004726)更是打起了“游击战”。以近一年维度看，今年2月末至4月中旬、5月初至6月中旬、6月末至今，每次市场波动前后，该基金的净值曲线就直接“躺平”，但其近一年回报也超过30%。
部分近一年净值翻倍的基金，二季度先将部分收益“落袋为安”，再伺机而动。例如，高楠管理的永赢睿恒混合(017234)二季度权益仓位占基金资产净值比例下降约20个百分点，华商改革创新股票(002289)等仓位也有所下调。
迎战下半场
极致行情过后，投资者开始重新审视绩优基金的风险收益比。
“部分绩优基金将净值回撤控制在温和区间，有利于提升持有舒适度。减仓并非看空科技长期趋势，而是在市场狂热时理性，为后续调整到位后的再布局储备现金。”格上基金研究员毕梦姌对记者表示，上半年科技板块涨幅较大，交易拥挤度达到历史极值，公私募、北向资金、量化资金集体抱团，提前减仓是基金规避流动性枯竭的理性选择。
多数基金经理认为，下半年权益市场拥挤行情将有望逐步缓解，后市将从集中于科技行业转向“业绩成长+低估值顺周期(883436)”双线均衡布局，全年或以宽幅震荡、结构性机会为主。
泰信基金投研人士对记者表示，下半年行情或将迎来风格再平衡。AI方面，高估值纯题材标的波动风险放大，具备真实订单、盈利持续兑现的AI推理基础设施企业具备研究与配置价值，是全年值得重点关注的成长方向。
此外，该人士补充道，顺周期(883436)资源品可作为均衡配置的重要抓手。锂矿、黄金、有色金属(1B0819)等资源企业现金流持续改善，海外供给扰动长期存在，行业估值处于历史低位，兼具防御与成长属性。若科技板块出现阶段性回调，顺周期(883436)板块有望承接避险资金。对冲配置方面，优质地产龙头、医疗服务(881175)板块也具备估值修复空间。