全流通落地 维稳组合拳齐发力年内股价仍跌近六成 博雷顿借最后流动性窗口配售3000万港元补充项目资金

2026年半年度港股通调整结果将于9月初正式生效，多家中小市值港股公司面临被剔除风险，其中2025年5月上市、9月纳入港股通的电动工程机械企业博雷顿（1333.HK）出局概率较高。为保住港股通资格，公司过去数月密集落地内资股全流通、延长股东禁售、高管增持等维稳举措，但因落地时间偏晚，对指数考核周期的提振效果有限，市场预计公司仍大概率难逃剔除；7月推出的小额配售，也被视作港股通身份失效前，抓紧剩余流动性窗口的应急融资操作。

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港股通标的调整依托恒生综合指数半年度评审开展，考核数据截止期为6月30日，调整结果9月初落地。恒生指数体系计算流通市值时有明确规则：仅H股纳入流通市值测算，未进行全流通转换的内资股不纳入统计。

从招股书股权架构来看，博雷顿上市初期共有63.54%的股本可计入流通H股市值；剩余36.46%内资股维持原有形态，暂时无法纳入测算。公司2025年9月依靠上市初期的新股热度顺利纳入港股通，但随后股价持续下行，流通市值持续收缩，逐步逼近指数剔除阈值。

为抬升流通市值基数，公司推进剩余内资股的全流通转换。2026年5月20日，合计1.06亿股内资股正式转换为H股，占总股本27.24%，理论上能够扩大纳入测算的流通股本规模。但短板十分突出：距离6月30日半年度考核截止日仅剩40天，恒生综合指数采用过去12个月平均流通市值作为排名依据，新增流通股份仅能在极短区间贡献市值，难以有效改善12个月均值，救场空间有限。

维稳组合拳“高管增持+延长锁定期”失效 股价仍跌跌不休

全流通落地非但没能抬升流通市值、改善指数考核排名，反而新增了超预期的抛售压力。市场原本已提前计价5月6日原有限售股份解禁带来的筹码供给，行情提前反应明显：解禁前一日股价大跌14.43%，收21港元，解禁当日续跌17.52%，报17.32港元，资金提前避险出逃。但市场此前并未充分预判，5月20日还有占总股本27.24%、涉及23名股东（含多家财务创投）的内资批量转换为流通H股，这批股份完成转换后即可自由交易，构成额外潜在卖盘。

为对冲抛压、稳定市场信心，公司配套打出了一套维稳组合拳。2026年4月28日，公司公告控股股东及一致行动人自愿将原定于5月6日到期的禁售期延长6个月至2026年11月6日，覆盖半年考核期，释放长期持有信号。5月至6月期间，公司董事长、控股股东陈方明先后五次在二级市场增持H股，累计增持133.3万股，以真金白银表达对公司发展的信心。

但一系列维稳动作并未带来明显的股价正反馈。截至6月30日考核截止日，博雷顿收盘价仅16.48港元，对应总市值64.21亿港元，较年初28港元的收盘价已跌去超四成，总市值从年初超百亿港元缩水至不足70亿。即便全流通后流通股份规模扩大，也未能抵消股价持续下跌带来的市值缩水，未稳固达到恒生综合指数的纳入门槛。

窗口期最后一次配售 透支仅剩流动性

就在市场普遍预期博雷顿将被剔除港股通之际，7月26日公司发布配售公告，拟以每股10.08港元的价格配售最多305万股新H股，募资总额约3070万港元，扣除费用后净额约2950万港元。本次配售价格较7月24日收盘价10.97港元折让8.11%，较前五个交易日均价折让高达19.02%。

本次小额配售是公司在港股通身份正式失效前，抓住最后流动性窗口的应急融资动作。一旦9月初被正式剔除港股通，内地投资者将无法通过港股通渠道买卖公司股票，标的流动性会出现断崖式下跌，后续再融资难度将大幅提升、融资成本也会显著上升。对于仍处于业务扩张期、需要持续资本投入的新能源装备企业而言，失去港股通融资便利的影响不容小觑。

从配售规模来看，本次仅发行305万股、募资不足3000万港元，远低于公司2025年11月2.5亿港元的配售规模，也侧面反映出当前市场承接能力有限，公司只能在有限的流动性窗口内尽可能储备现金。截至7月29日，公司股价报11.47港元，对应总市值44.69亿港元，较年初已跌去近六成。

结语

博雷顿的港股通保卫战，是港股中小市值硬科技公司生存困境的典型缩影。为维持上市后的融资便利与流动性，企业不惜通过全流通、延长禁售、高管增持等方式努力维系指数纳入资格，但因动作启动过晚、股价持续下行，最终仍难以逆转出局趋势。而全流通带来的潜在抛压、维稳动作的效果疲软，也折射出港股小盘股的流动性困境——一旦市值跌破阈值，就容易陷入“股价下跌→市值缩水→被剔除指数→流动性下降→融资困难→股价进一步下跌”的负向循环。

9月初港股通调整名单正式落地后，博雷顿的流动性与融资能力将面临真正的考验。能否依靠业务基本面修复市值、未来重新回归港股通，还需看公司新能源工程机械业务的商业化落地进度。

（本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。）